报告2002年的全球铝市下

报告：2002年的全球铝市（下）

今年前两个月，根据中国有色金属协会的统计，国内生产原铝62.9万，同比增长22%，略高于去年的增速。其中2月份产量为30.9万，折合年产量为397.3万。但是考虑到今年一些新增的产能会在下半年陆续投产，月产量将会有明显提高，因此预测实际的产量可能会更高。综合上述两方面因素，预测今年中国原铝产量在410万左右。

中国铝出口势头强劲今年头两个月，中国原铝出口超高速地增长，而进口继续大幅度地下降，结果是原铝净出口了2.6408万。事实上从去年下半年起，原铝出口已开始加速。去年全年净出口原铝6.9万。而今年出口的增长速度进一步加快。原因是随着国内产量的飞速提高，铝市场上供应的压力逐渐显现，这压力造成了国内铝价的滞涨。

从去年11月到今年3月，伦敦金属交易所(LME)现货价格回升了11.5%，而同期国内现货铝价只上涨了5.5%，因此两地的差价逐渐缩校去年10月中旬，国内外的现货价格差以人民币计算为每 3200元左右。而到了今年3月中旬，价差缩小到1380元。在考虑了出口退税的因素后，许多生产企业认为做来料进料加工比在国内销售更为合算。今年1--2月，在进料加工方式下的出口占全部出口的比例为89%，这就充分提示了原铝出口飚升的原因。只要国际国内铝市场维持目前的价差，出口的强劲势头将贯穿全年。

同样的道理，尽管从今年起，进口铝锭的关税已经从以前的9%下调到5%，但目前的国内外价差太小，在一般贸易项下进口无利可图。根据2月份的进出口统计，全部32037进口电解铝中，来料和进料加工进口所占比例高达98%，也就是说几乎全部进口原铝都是做加工贸易。

进出口方面另一项值得关注的数字是氧化铝的进口量。在去年10月实行进口自动登记制度后，氧化铝的进口数量仅仅下降了一个月，随后又恢复了快速的增长。今年头两个月也保持在每月进口30万以上的较高水平。按此速度测算，今年全年的进液压万能实验机用于各种金属、非金属材料的拉伸、紧缩、曲折和剪切实验口量不会低于300万。这个数量大致可以填补今年中国氧化铝供应的缺口。

中国国内原铝消费增长至于消费方面，关键取决于中国的经济增长速度是否仍能保持在7%以上。由于近两年的经济增长主要靠投资带动，今年人大会议已经批准了继续增发国债的计划，因此政府仍会保持较高的投入，确保国民生产总值的增速不低于7%。这为国内铝消费的增长奠定了坚实的基矗另外，入世及奥运会建设、西气东输、青藏铁路、三峡工程以及农二期改造等大项目，必将大地促进投资需求和消费需求，同时带动钢材、有色金属等工业原材料的消费。其中农二期改造项目计划投资1000亿元，将在年底济南试金实验机利用在铜合金带材中主要用于该材料的抗拉强度、伸长率的性能检测全部完成。这个项目对拉动铝消费能起到立竿见影的效果。

从今年头两个月已经公布的反映中国宏观经济状况的指标看，今年经济开局不错。月，国有及其他经济类固定资产投资达1408亿元，同比增长24.5%。其利用领域从最初的国防兵工和航天航空月累计社会消费品零售总额达6920.5亿元，同比增长8.5%。据中国海关统计，今年前两个月，中国外贸进出口总值实现757.3亿美元，同比增长8.8%；其中出口408.4亿美元，进口348.9亿美元，增幅分别达14.1%和3.2%。既然拉动经济的“三驾马车”都在快速奔跑，我们有理由相信，包括有色金属在内的工业原材料消费会保持较高的增速。

结合宏观经济形势和微观各个重点铝消费领域的发展趋势，我们有理由预计，今年中国国内的原铝消费量增幅不低于9%。

结论：在详细分析了影响供求平衡的各因素之后，我们认为2002年国际市场上，原铝仍供过于求，基本面因素不支持铝价大幅上涨。但由于经济循环的低谷已经过去，随之而来的必然是铝消费的加速提升。基于良好的预期，国际市场铝价有望温和攀升。中国的铝消费因一系列大型项目的开工，今年的增速将超过去年。但由于国内市场供应增长过快，只有通过出口才能使供需达到平衡。在此基础上，国内铝价将跟随国际市场上扬，但幅度远比伦敦市场逊色。